本文由“虎嘯商業(yè)評論”向“經(jīng)理人分享”獨家供稿
虧損不可怕，可怕的是被資本拋棄。
所以，每一個備受長期虧損問題折磨的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都愛對標亞馬遜，向來不吝惜把“下一個亞馬遜”、“中國亞馬遜”之類的帽子往自己頭上扣，期盼能像這個幸運兒一樣，即使虧損了20年，依然能拴住資本市場的心，最終等來盈利的春天。
在這些亞馬遜的追隨者中，京東無疑備受關(guān)注，尤其是今年第一季度財報發(fā)布后，全面盈利的利好一度讓外界以為京東終于要甩掉“戰(zhàn)略性虧損”的帽子，開始踏上長期盈利的軌道。
然而好景不長，8月京東的第二季度財報出爐，結(jié)果并不樂觀：營收932億元人民幣，同比增長43.6%；基于通用會計準則（GAAP），凈虧損為2.870億元。在第一季度實現(xiàn)盈利后，京東重新轉(zhuǎn)為虧損。
京東冀望像亞馬遜一樣熬過長久的“戰(zhàn)略性虧損”后進入穩(wěn)定的盈利期，可惜這個目標短期內(nèi)是無法實現(xiàn)了。財報公布后，京東美股盤前一度跌逾7%，最終收盤跌3.59%。
不過，這只是資本市場對京東未來短暫的擔憂，資本并不會完全拋棄京東，因為后者的故事尚未完結(jié)，為投資方帶來盈利回報的可能性依然很大。
據(jù)8月29日收市的數(shù)據(jù)，京東、阿里巴巴和亞馬遜三家公司的市值分別為581億美元、4234億美元和4583億美元。和今年初相比，京東股價已經(jīng)上漲了近60%，而體量更為龐大的阿里巴巴同期則上漲近90%。
京東要得到資本市場的持續(xù)垂青，有幾個關(guān)鍵點：不斷擴張的業(yè)務(wù)邊界、充足的現(xiàn)金流、強勁的盈利能力......這些仍可以為投資者們描繪一幅充滿想象空間的藍圖。
根據(jù)京東公布的Q1財報，京東2017年第一季度的毛利潤率達到16.1%，對比2011年的5.5%，京東的盈利能力不可否認，這種能力也給了資本市場信心。雖然京東Q2毛利潤出現(xiàn)14.69%的跌幅，但主要是由于高毛利潤率的金融業(yè)務(wù)被剝離，以及京東618促銷活動帶來的影響。而京東上一次出現(xiàn)毛利潤下跌的情況，是2012年與國美、蘇寧猛烈打價格戰(zhàn)之時。
排除僅有的兩次“意外”，長期以來，在低價策略的堅持下，京東的增速其實遠大于亞馬遜毛利潤率從22.9%到37.17%的增長。
京東轉(zhuǎn)型電商，最早是做3C數(shù)碼起家的，這一品類的毛利潤率一般只有3-5%，所以京東能夠提升毛利潤率的原因，很大程度在于品類的積極拓展。比如圖書（15%+）、日用百貨快消品（15%+）、大家電（7-8%）、小家電（15%+），當然還有一部分是來源于開放平臺傭金和廣告收入�？傊S富的品類、占據(jù)優(yōu)勢的市場規(guī)模以及充足的現(xiàn)金流，為資本市場再添一份信任。
但這些還不夠，真正能讓資本留下來，還不在乎“戰(zhàn)略性虧損”的關(guān)鍵，是京東的未來前景。
亞馬遜已不再被簡單定義為一家電商公司，而是一家科技公司。在電商業(yè)務(wù)之外，亞馬遜的項目還有云計算、智能語音、影視業(yè)、會員服務(wù)、物流……不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)項目、拓展業(yè)務(wù)邊界，將自己逐漸打造成一個無所不包的龐大生態(tài)。
而亞馬遜能夠盈利，得到華爾街追捧，不是它的電商業(yè)務(wù)，而是AWS、會員服務(wù)和智能硬件，尤其是云服務(wù)，截至2017年第一季度，亞馬遜云計算業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤8.9億美元，占經(jīng)營利潤總額89%。只要你在Adobe網(wǎng)站更新PDF檔版本、上Twitter聊天、上那斯達克網(wǎng)站看美股，背后的服務(wù)者都是AWS。
京東亦是如此，除了聚焦電商、金融、技術(shù)三大板塊外，還接觸新零售物流、供貨商、企業(yè)級客戶市場等，都是在為京東的發(fā)展拓展更大的想象空間。京東的多元布局讓資本市場仍有一定的耐心等待京東的回報。
但劉強東還遠未到可以高枕無憂的時候。
京東的云計算尚未成長為充滿無限錢景的高科技業(yè)務(wù)，缺乏差異化創(chuàng)新，始終離不開電商云的圈子；京東金融和京東物流需要長期、大規(guī)模的投入，暫時也無法支撐業(yè)績快速增長；京東在智能硬件的比拼也差點氣候，去年推出的電子書閱讀器 JDRead 反響平平。
要想繼續(xù)得到資本市場穩(wěn)定的支持，京東還需要更好的故事。畢竟，不是所有長期“戰(zhàn)略性虧損”的公司都能成長為亞馬遜。而如果一旦宏偉的藍圖被逐漸證實無法找到有力的贏利支撐，就算曾經(jīng)擁有再高的市值，也可能轉(zhuǎn)眼就成了“郁金香泡沫”。
廈門獵頭
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